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时间:2019-01-11 来源:东星资源网 本文已影响 手机版

  摘要:我国经济体制改革的不断深化和企业管理水平的不断提高,对企业财务管理体制提出了更高的要求。如何能够科学的将财务管理的最优目标理论应用于研究财务管理理论,对于优化资本结构具有决定性的意义。本文首先从确定财务管理的目标(企业价值最大化)出发,分析了企业价值最大化与资本结构的关系,并结合资本结构与正负财务杠杆利益,分析我国企业在优化资本结构时应该注意的问题。
  关键词:财务管理 资本结构 企业价值 负债比率
  
  现代企业是支撑国家发展的支柱,企业的发展方向和发展方式也决定着企业的正常发展,而如何使企业有着长足的发展,经济体制的改革给现代企业的发展提出了更高的要求,它不但要求企业能够给社会的发展和进步提供物质基础,更要提供资本基础,也就是如何才能够使企业的价值最大化,以此为基础去进行一系列的财务管理。
  
  一、企业价值最大化是财务管理的最优目标
  
  根据现代企业财务管理的理论和实践,财务管理目标有企业价值的最大化、最佳资本结构、企业利润的最大化、股东财富的最大化等,并通过比较这几种观点,我认为企业价值的最大化应是财务管理的最优目标。
  (一)首先企业价值的最大化弥补了利润的最大化所造成的不足和缺陷。利润的最大化一是没有分析企业利润与投入资本比例,结果对同一企业不同时期之间或不同资本规模的企业的利润无法比较。再有利润的最大化没有充分考虑时问价值和风险价值,因为同一利润额取得因时问的不同其企业的价值也就不同,所承担的风险也相应的不同。同时还可能发生企业单为追求利润而发生的短期行为。财务管理就是报酬与风险的得失进行权衡,使其达到最佳的平衡点,以便达到企业价值的最大化,有效的避免了企业短期行为,为企业的长足发展奠定了基础。
  (二)企业价值最大化更符合我国国情。以企业价值最大化作为财务管理的目标,体现了对经济效益的深层次认识,符合科学发展观的内在要求,不仅考虑了风险与报酬的关系,还协调了各相关利益人的关系,使政府和企业的经营者、所有者、债权人和员工都能够从企业总价值的增长中获得利益,这就能够使企业的财务管理和经济效益都能够进入良好的循环状态,同时也为国家的发展奠定了基础和增加了动力。
  
  二、企业价值的最大化决定着企业的资本结构
  
  企业资本结构是有其理念决定的,而企业价值的最大化的理念就决定了企业采取何种筹资方式的而形成的资本结构。资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一,学者在分析研究了资本结构的变化与企业价值的关系后提出:负债比率的正确确定可以给企业带来价值,因为负债可以给企业减税收益,使企业的价值增大。但是,随着负债比率的增高,财务的现值(拮据成本和代理成本)也会随之增加,冲减了因减税带来的收益。所以只有当二者能够保持平衡时,才能够确定公司的最优资本结构。即减税所得收益和两种成本现值之和相等时的负债比率为最佳的资本结构。通过资本结构理论,就可以充分认识资本结构和财务管理的关系。因此我们要优化资本结构,实现财务管理的目标,就必须把握以下三个要点:1.负债筹资是成本最低的筹资方式。2.成本最低的筹资方式未必是最佳筹资方式。3.最优的资本结构是一种客观存在。因此,企业在筹资决策和实施中,使用何种资本结构,如何去优化资本的结构而能够达到企业综合资本成本最低,才能够实现企业价值的最大化,是企业发展和经营中要不断探索和改变的,只有经过不断的优化才能使最佳的资本结构成为现实。
  
  三、财务杠杆利益是衡量资本结构的重要目标
  
  现代企业一般采用的筹资方式是债务和股权相结合的组合,由两者相结合而形成的资本结构一般称为“杠杆式”的资本结构,“杠杆式”的资本结构中债务资本与股权资本所占的比例关系就是杠杆比率。因此,财务杠杆利益就分为正财务杠杆利益和负财务杠杆利益,正的财务杠杆利益能给企业带来价值,而负的财务杠杆利益却能消耗企业的价值,所以,衡量企业资本结构成为评价企业负债经营的重要指标。既然正的财务杠杆利益能够为企业带来价值,那么充分运用正的财务杠杆效益,消除或限制负的财务杠杆效益,在优化资本结构中就成为必须注意的问题:
  (一)努力提高企业的盈利能力。因为企业投资利润率与财务杠杆利益成正比,企业盈利能力的提高就能提高正财务杠杆利益。合理的资产配置,资金的快速周转,成本的降低,质量和结构的改进等措施,都能促进企业盈利能力的持续增长,并以企业的负债加权平均利率为投资利润率的控制红线。
  (二)降低企业的负债利率。企业负债利率与财务杠杆利益呈成反比,负债利率降低就能够增加正的财务杠杆利益。企业可以通过对各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点进行比较,根据利率的变动趋势和国家调控方向,选择那些生产经营必需且有较低利息成本的负债资金。再有还可以最大限度地利用短期贷款,选择合理的还本付息方式,降低借款实际利率。企业确定负债比例时,除要考虑财务杠杆利益外,还必须考虑以下几个因素:1.经济周期,充分认识经济发展的波动规律,在不同阶段采取不同的负债率。2.市场环境,根据竞争积蓄增减负债。3.行业因素,根据行业性质和经营范围确定负债。4.投资预测,对于上升发展期、前景乐观、投资效益大的产品应提高负债比例。
  当企业资本结构最优时,财务杠杆利益最大,才能产生最大化的企业价值,才能够实现经济效益和社会效益的双赢,为企业的长足发展奠定基础和注入活力,使企业的经营者、所有者、债权人和员工都取得了既得利益,同时也承担了为社会应尽的义务。

标签:浅谈 财务管理 结构优化 资本